{"id":17,"date":"2018-10-10T12:33:40","date_gmt":"2018-10-10T12:33:40","guid":{"rendered":"https:\/\/www.almargen.com.ar\/?p=17"},"modified":"2018-10-10T12:33:40","modified_gmt":"2018-10-10T12:33:40","slug":"100-dias-en-el-mercado-de-cambios","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.almargen.com.ar\/?p=17","title":{"rendered":"100 d\u00edas en el mercado de cambios"},"content":{"rendered":"

En el marco a\u00fan del ins\u00f3lito conflicto entre el gobierno de Cristina Fern\u00e1ndez de Kirchner con el sector del campo presentamos un balance y an\u00e1lisis de la situaci\u00f3n, centrada en mercado de cambios, realizado por Jos\u00e9 Alfredo Nogueira<\/strong>, Corredor de Cambio y autor del libro \u201cLas Reglas del Juego. La incre\u00edble historia del mercado de cambios en la Argentina\u201d<\/strong><\/em> (Argenta), y columnista de Sitio al Margen<\/strong><\/em>.<\/p>\n

A fines de marzo la pelea del Gobierno con el sector del campo ya ocupaba las primeras planas de los diarios y Guillermo Kohan, director de El Cronista, en un p\u00e1rrafo de la nota publicaba el 27 de ese mes dec\u00eda: \u201cDijo muy bien Cristina que todos los argentinos sufrimos la devaluaci\u00f3n y los salarios bajos para sostener el d\u00f3lar alto, y gracias a ello se beneficia el campo con sus exportaciones. Es una verdad a medias. En realidad, el pa\u00eds y sobre todo los m\u00e1s humildes pagan directa o indirectamente el d\u00f3lar a $ 3,18 para que el Estado (y no el campo) se pueda llevar 90 centavos por retenciones. Es el Gobierno el que se beneficia por el d\u00f3lar alto\u201d<\/em>.<\/p>\n

Y en aquellos d\u00edas comenz\u00f3 a percibirse las primeras se\u00f1ales de que se acercaba el final del \u201cd\u00f3lar alto\u201d, pero no como ocurri\u00f3 luego realmente. Ya el Mercado Unico y Libre de Cambios operaba fuertemente presionado y condicionado por la crisis desatada, observ\u00e1ndose en el mercado mayorista una importante reducci\u00f3n de la oferta de d\u00f3lares y una mayor demanda que la habitual de los fines de mes. Esa situaci\u00f3n oblig\u00f3 al BCRA a vender cuando el peso\/d\u00f3lar se cotizaba a $ 3,1750, mostrando que ese era el precio m\u00e1ximo permitido.<\/p>\n

<\/p>\n

Pero la crisis tambi\u00e9n tuvo eco en pa\u00edses vecinos, llamando la atenci\u00f3n las palabras del jefe de Asesor\u00eda Macroecon\u00f3mica del ministerio de Econom\u00eda del Uruguay, Fernando Lorenzo, quien afirm\u00f3 que la pol\u00edtica de retenciones a las exportaciones argentinas \u201ces violatoria del Mercosur\u201d<\/em>. Mientras, Mart\u00edn Lousteau, en ese momento ministro de Econom\u00eda, debi\u00f3 suspender una reuni\u00f3n con inversores y analistas en Miami para no exponerse a fuertes cr\u00edticas, porque la sensaci\u00f3n predominante hacia la Argentina, seg\u00fan inform\u00f3 desde all\u00ed el corresponsal de La Naci\u00f3n, era m\u00e1s de \u201chartazgo e indiferencia que de enojo\u201d<\/em>, luego de m\u00e1s de un a\u00f1o de conflicto en el Indec.<\/p>\n

Las primeras consecuencias del conflicto desgastaron las pol\u00edticas relacionadas con la econom\u00eda y tambi\u00e9n revivi\u00f3 las discusiones sobre el sistema cambiario vigente desde 2002, que ahora recib\u00eda cr\u00edticas hasta de quienes fueron sus impulsores y ac\u00e9rrimos defensores durante los \u00faltimos a\u00f1os. Y este fue, precisamente, el tema que preocup\u00f3 a los operadores del mercado de cambios y fue motivo de comentarios diversos. Todo se inici\u00f3 con una nota aparecida el mi\u00e9rcoles 9 de abril en El Cronista y que en uno de sus p\u00e1rrafos dec\u00eda: \u201cEntre los economistas cercanos al gobierno se piensa en una especie de desdoblamiento cambiario con un d\u00f3lar comercial barato para el comercio exterior y uno financiero m\u00e1s caro para el resto de las actividades. Algo similar al modelo venezolano pero a esto se le sumar\u00edan la creaci\u00f3n de una Junta Nacional de Granos y una Junta Nacional de Carnes para que el estado intervenga en el mercado comprando d\u00f3lares baratos a los exportadores\u201d<\/em>. A esto se agregaron luego rumores de que se establecer\u00edan diversos y determinados tipos de cambio, pero lo cierto es que tales especulaciones, calificadas en forma un\u00e1nime como un verdadero disparate, al filo de la semana fueron desmentidas por funcionarios del \u00e1rea de Econom\u00eda y del propio BCRA.<\/p>\n

Mientras, el mercado de cambios operaba en un escenario donde prevalec\u00edan el mal humor y la incertidumbre, tanto por la innecesaria agresividad de las intervenciones del BCRA como por su manera tan particular de hacerlo, sin tener en cuenta las m\u00e1s elementales normas que todos respetan incondicionalmente en los pa\u00edses civilizados. Un ejemplo de ello fue su ya habitual costumbre de poner en las pantallas del sistema electr\u00f3nico Siopel precios diferentes a los que se operaban para cambiar abrupta y arbitrariamente las tendencias libremente establecidas hasta ese momento por la oferta y la demanda.<\/p>\n

A principios de mayo el Gobierno no cumpli\u00f3 el acuerdo de reabrir las exportaciones de carne y ese fue el motivo para que se tensara, nuevamente, la relaci\u00f3n con el campo. En el exterior, el semanario ingl\u00e9s The Economist publicaba un art\u00edculo titulado \u201cCristina en la tierra de la fantas\u00eda\u201d, en el que sosten\u00eda que la administraci\u00f3n de Cristina Fern\u00e1ndez \u201cluce desorientada\u201d<\/em>, \u201cha provocado una revuelta impositiva por parte de los agricultores\u201d y \u201clos inversores muestran poca confianza en el gobierno\u201d<\/em>. Por su parte, Morgan Stanley propon\u00eda dejar de calificar a la Argentina como \u201cpa\u00eds emergente\u201d para evaluarla en una categor\u00eda inferior denominada \u201cmercado de frontera\u201d (frontier market).<\/p>\n

A mediados de mayo el Mercado Unico y Libre de Cambios revivi\u00f3 casi las mismas sensaciones de las fuertes crisis sufridas por la Argentina en 1989 y finales de 2001, aunque esta vez no por un motivo econ\u00f3mico sino por la inconcebible pelea del Gobierno con el sector del campo. Largas colas en las casas de cambio para comprar d\u00f3lares, temporario desabastecimiento de billetes, amenazadores llamados telef\u00f3nicos desde el BCRA al mejor \u201cestilo Moreno\u201d, gran nerviosismo y creciente mal humor entre los operadores y banqueros, mientras se acrecentaba el retiro de dep\u00f3sitos, aumentando la iliquidez, y las tasas comenzaban un nuevo derrotero alcista, aparentando todo un t\u00edpico \u201cclima de corrida\u201d. Por otra parte, aumentaba la demanda de d\u00f3lares en el mercado oficial y en el informal, cotiz\u00e1ndose el billete a $ 3,22, el tipo transferencia mayorista a $ 3,1950 y el paralelo a $ 3,30. Mientras, el BCRA esta vez actuaba con suma agresividad para bajar el precio del d\u00f3lar, cumpliendo as\u00ed Redrado, supuestamente, una en\u00e9rgica orden dada en ese sentido por N\u00e9stor Kirchner. Despu\u00e9s de cerrar el lunes el Banco Naci\u00f3n su tipo vendedor de transferencia a $ 3,1770, termin\u00f3 cerr\u00e1ndolo el viernes 16 de mayo a $ 3,1460.<\/p>\n

De ah\u00ed en m\u00e1s el BCRA cambi\u00f3 su estrategia e inici\u00f3 una fuerte acci\u00f3n en el mercado para revaluar el peso, mientras sub\u00edan las tasas de inter\u00e9s, dando la sensaci\u00f3n que se iniciaba un nuevo proceso aplicando esta vez recetas ortodoxas tan criticadas anteriormente. Pero ello fue s\u00f3lo un espejismo, porque r\u00e1pidamente arreciaron los rumores afirmando que aquella acci\u00f3n del ente monetario, que se asegur\u00f3 fue denominada \u201coperativo escarmiento\u201d, tendr\u00eda como \u00fanico objetivo \u201chacer perder plata a los que especularon con la esperada carrera alcista del d\u00f3lar y que el campo reciba menos por la venta de sus granos en el exterior\u201d. As\u00ed, en la primer semana de junio el Banco Naci\u00f3n cerraba su tipo de cambio vendedor de transferencia a $ 3,0680.<\/p>\n

Mientras, trascend\u00eda que \u201cel Gobierno est\u00e1 dispuesto a vender hasta USD 5.000 millones de las reservas si hace falta para bajar el precio del d\u00f3lar hasta $ 3\u2033. Sin embargo, tal aseveraci\u00f3n no pod\u00eda medirse en la pr\u00e1ctica porque el BCRA escond\u00eda informaci\u00f3n sobre el movimiento de sus reservas, echando mano a una serie de artilugios contables que incluyeron pr\u00e9stamos de corto plazo obtenidos del Banco de Pagos Internacionales, de Basilea, contra garant\u00eda de t\u00edtulos p\u00fablicos.<\/p>\n

Por otra parte, las reservas sumaban al cerrar la primera quincena de junio USD 47.709 millones, mostrando una p\u00e9rdida, desde el m\u00e1ximo de USD 50.517 millones el 27 de marzo, de USD 2.808 millones y el BCRA continu\u00f3 su acci\u00f3n, infructuosa, para lograr calmar al mercado. Primero, instrument\u00f3 un sistema de pr\u00e9stamos en d\u00f3lares a siete d\u00edas para las entidades, bajo la modalidad de pases activos, a los efectos de disminuir la demanda en el mercado. Tambi\u00e9n, inexplicablemente, continu\u00f3 interviniendo fuertemente en el mercado de futuros, vendiendo para fin de ese mes a precios por debajo del contado. Tampoco dio resultados ni el aumento de la cantidad de patrulleros en el microcentro porte\u00f1o ni los allanamientos en bancos y casas de cambio realizados por orden judicial el martes 3 de junio, en busca de \u201casociaciones il\u00edcitas\u201d.<\/p>\n

Mientras, los precios de las acciones y t\u00edtulos p\u00fablicos segu\u00edan cayendo y ya no quedaban en el sistema, pr\u00e1cticamente, cr\u00e9ditos de mediano plazo a tasa fija y los bancos reconoc\u00edan una fuerte desaceleraci\u00f3n en los hipotecarios y personales. Tambi\u00e9n se conoc\u00eda que en los \u00faltimos seis meses hab\u00edan salido del pa\u00eds capitales por un total de USD 19.902 millones.<\/p>\n

Frustraci\u00f3n, des\u00e1nimo y mal humor fueron los sentimientos que exteriorizaron los operadores del mercado de cambios argentino en las jornadas transcurridas hasta el fin de la semana pasada, signadas por los fracasados intentos de lograr un encuentro entre el Gobierno y el sector del campo para poner fin al conflicto, prolongado peligrosamente. Para colmo de males, la agresiva acci\u00f3n del BCRA en el mercado, con sus extempor\u00e1neas intervenciones para satisfacer la demanda de d\u00f3lares, contribuy\u00f3 a exacerbar a\u00fan m\u00e1s los \u00e1nimos.<\/p>\n

Para colmo de males N\u00e9stor Kirchner volvi\u00f3 a inmiscuirse en el tema al amenazar p\u00fablicamente a un grupo de industriales que \u201csi no acompa\u00f1an al proyecto del Gobierno, podemos hacer que el d\u00f3lar baje hasta $ 2,80\u2033. Por otra parte, el BCRA adopt\u00f3 el viernes 20 otra medida ins\u00f3lita, como lo es el de permitir a los bancos que utilicen los fondos de terceros depositados en sus cuentas en el exterior, mientras el d\u00eda anterior se efectuaron llamadas telef\u00f3nicas a las tesorer\u00edas de los bancos para preguntar por qu\u00e9 hab\u00eda tanta demanda de d\u00f3lares billetes.<\/p>\n

La realidad que aquellos funcionarios parecen ignorar es que todav\u00eda persist\u00eda, en bancos y casas cambio, la demanda del billete verde por parte del p\u00fablico en general y que el mercado burs\u00e1til argentino segu\u00eda perdiendo inversores al mayor ritmo en ocho a\u00f1os.<\/p>\n

Como corolario, Mart\u00edn Redrado se dio el lujo de decir el mi\u00e9rcoles 18, en una conferencia p\u00fablica, que el primer paso que dio el BCRA \u201cha sido estabilizar el mercado de cambios, pues sin esa garant\u00eda cualquier inyecci\u00f3n de liquidez corr\u00eda riesgos de aumentar la corrida especulativa. En ese sentido -agreg\u00f3- nuestra participaci\u00f3n desactiv\u00f3 la intranquilidad que hab\u00eda permeado inclusive a los ahorristas m\u00e1s peque\u00f1os\u201d. Evidentemente, esas afirmaciones sonaron como una premonici\u00f3n, porque todav\u00eda no hab\u00eda ocurrido ni lo uno ni lo otro. Y por ahora, lo m\u00e1s probable es que el BCRA siga empujando para revaluar a\u00fan m\u00e1s el peso.<\/p>\n

Todo lo sucedido nos hace recordar que nadie le puede ganar al mercado cuando este act\u00faa basado en los fundamentos de la econom\u00eda y en hechos pol\u00edticos consumados. Hay que convencerse de que el tipo de cambio no es un fin en s\u00ed mismo ni puede fijarse seg\u00fan par\u00e1metros voluntaristas, sino que es s\u00f3lo consecuencia de aquellos factores citados.<\/p>\n

En estos cien \u00faltimos d\u00edas hemos comprobado que con la sinraz\u00f3n y los caprichos no se puede gobernar el pa\u00eds y que ahora s\u00f3lo queda volver a transitar por el camino del di\u00e1logo, la cooperaci\u00f3n y el acuerdo, que nos permitir\u00e1 volver a la concordia y el crecimiento que todos necesitamos y anhelamos.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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